久期财经讯，11月20日，穆迪投资者服务公司已给予China Overseas Finance（Cayman）VIII Limited的25亿美元中期票据计划临时“（P）Baa1”高级无抵押评级。该中期票据计划将由中国海外发展有限公司（China Overseas Land & Investment Ltd.，简称“中国海外发展”，00688.HK，Baa1，稳定）提供无条件且不可撤销担保。
穆迪还给予拟发行票据（归属于该中期票据计划）“Baa1”高级无抵押评级，展望“稳定”。
中国海外发展将利用发行所得为现有债务进行再融资。
评级理由
穆迪高级副总裁Kaven Tsang表示：“中国海外发展流动性本已强劲，拟发行票据将再度增强公司流动性，并延长其债务期限。”
截至2019年6月30日，中国海外发展持有现金1120亿港元，相当于其短期债务的3.7倍。
“此次发行不会对中国海外发展的财务指标产生重大影响，因为我们预计大部分发行所得将用于再融资，”穆迪中国海外发展首席分析师Kaven补充道。
中国海外发展“Baa1”发行人评级反映了该公司在中国房地产行业的强大品牌和领先市场地位，以及出色的流动性。中国海外发展的执行力也很强，而且可持续，这从该公司在各个商业周期中强劲的房地产销售就可以看出。
此外，在保持严格的财务管理方法方面，该公司有着良好的记录。该公司低净债务杠杆率为公司提供了缓冲，以应对与未来一到两年的增长计划相关的执行风险。
发行人评级还反映了该公司商业地产投资组合不断增长的租金收入，这为该公司提供了稳定的经常性收入流，并在一定程度上缓解了其房地产销售的波动性，房地产销售目前正受行业周期和严格的监管控制影响。
高级无抵押评级不受运营公司层面债权从属关系的影响，因为尽管中国海外发展作为控股公司——运营子公司拥有多数债权——其债权人从公司高度多样化的业务概况中获益，其大量的运营子公司产生现金流。此种情况降低了公司结构性从属风险。
穆迪预计，未来12-18个月内，中国海外发展经调整后净债务与净资本化的比率将基本稳定在25%-28%，而截至2019年6月30日这一比率为27%。此项预测数据将该公司稳固地置于“Baa1”评级水平。
穆迪还预计，凭借今年迄今为止强劲的合同销售业绩、强劲的销售执行记录和7000亿港元丰富的可售资源，中国海外发展2019年可实现合同销售额3500亿港元。
在2018年实现30%的年增长后，该公司于2019年前10个月，包括合资企业和联营企业在内的合同销售额同比增长27%，达到3180亿港元。强劲的合同销售将支持未来一到两年的营收增长。
在治理风险方面，中国海外发展的“Baa1”发行人评级考虑了：（1）公司的多数股权为中国建筑股份有限公司（China State Construction Engineering Corp. Ltd.，简称“中国建筑“，601668.SH，A2，稳定），该公司受中国中央政府的监督和监控；（2）审慎的财务管理；（3）公司在香港交易所上市公司的公司治理规范下的披露要求；（4）董事会和三个特别委员会监督公司的运作。
展望“稳定“，反映出穆迪的预期，即中国海外发展将保持强劲的销售执行力和财务纪律，同时寻求进一步扩张。
中国海外发展在香港证券交易所上市，中国建筑持有其56.0%的股份。
截至2019年6月30日，中国建筑集团有限公司（中国国务院直属的中央国有企业）持有中国建筑56.3%的股份。
截至2019年6月30日，按总建筑面积计算，包括合资企业和联营企业，除去中国海外宏洋集团有限公司(China Overseas Grand Oceans Group Limited，简称“中国海外宏洋集团”，00081.HK ，Baa2 ，稳定)，中国海外发展可归属土地储备为5540万平方米。
相关新闻
